原来的邢矿集团，可是煤炭行业四小龙之一啊。

其中一个重要原因就是重组的企业之间文化差异的不相容。并不像并购行为完成的那么简单迅速,作为慢变量的企业文化往往会受到原有企业文化惯性的延续,需要经历一定阶段的磨合才能实现融合。

阳煤集团将73个小煤矿整合为28个主体矿,由2000年的1000多万吨产量,上升为今年预产量7000万吨神华集团、冀中能源、河南煤化、开滦集团、山东能源集团和山西煤运销集团等企业也在先后经历过不同程度兼并重组后成功跻身世界500强。山东能源集团有限公司董事长卜昌森这样贴切形容企业文化与企业的发展。而一些企业有意无意地将强势一方的企业的文化灌输到被并购企业中,不仅损害了企业文化融合应有的杂交优势,更可能在员工中埋下对抗冲突的种子。在组建之初,山东能源集团即在尊重旗下6家企业的独特文化的基础上,广纳6家企业的文化精华和职工及社会各界的意见建议,确定了集团的超越文化体系明德、立新,包容、超越。要使重组后产生1+1>2的效应,煤炭企业必须先将文化融合作为首要考虑的问题。

看似仅是一剂调味品的企业文化何以上升为决定企业重组兼并成功与否的关键?有学者指出,在企业重组失败的原因中,与企业文化相关的因素所占比重达到了65%。一座建筑建成之后并看不到水,但当初所有的沙石、水泥、钢筋等原料都要借助水的凝聚才成为屹立不倒的钢筋混凝土。非洲煤业2012财年原煤产量493万吨，计划后续投入5亿美元到2017年将产能提升至1400万吨，昊华能源将拥有330万吨权益产能，占11年昊华权益产量的40%，折合吨煤投入422元，较国内吨产能投资成本低。

从资源价款来看，仅考虑3个在产矿的吨资源量为2.98元/吨，若再考虑到11个探矿权的可采资源量，吨可采资源价格仅为0.3元/吨。2012年1-8月中国从南非进口煤炭近1000万吨，同比增长188%，南非已成为中国第6大煤炭来源国。非洲煤业在南非拥有3个生产矿和11个探矿权，煤种主要为焦煤、炼焦煤和电煤。尽管非洲煤业的资源禀赋较好，但非洲煤业之前的管理层对煤炭开采并不内行，运营管理不善，连续多年亏损，这是此次引入昊华能源作为其第一大股东的主要原因。

0.25英镑的价格也处于最近5年的股价底部，时机较好。非洲煤业未来产能提升潜力大。

收购价格处于非洲煤业近5年股价的底部区域，时机较好。虽然抛开当地基础设施建设、盈利情况单纯比较资源价格意义不大，但与此前国内公司在海外收购价格相比明显偏低。南非政局稳定，在非洲基础设施条件最好，是非洲最大的煤炭出口国。短期对昊华能源不贡献盈利。

受煤价下跌影响，蒙西矿区盈利下滑，明年无烟煤出口价也可能大幅下调，公司吨煤盈利或将进一步下滑，但未来产能的高速增长使得公司业绩相对稳定，随着煤价见底，未来盈利将逐步改善盈利预测及投资建议：不考虑非洲煤业，预计公司2012~2014年每股收益分别为0.90元、0.74元和0.80元，对应2012~2014年PE分别为15倍、13倍和12倍，给予谨慎推荐的投资评级。非洲煤业在南非拥有3个生产矿和11个探矿权，煤种主要为焦煤、炼焦煤和电煤。由于昊华能源具有在复杂地质条件下采煤的经验和技术，预计1-2年后，非洲煤业将逐渐扭亏为盈。

受煤价下跌影响，蒙西矿区盈利下滑，明年无烟煤出口价也可能大幅下调，公司吨煤盈利或将进一步下滑，但未来产能的高速增长使得公司业绩相对稳定，随着煤价见底，未来盈利将逐步改善。昊华能源认购非洲煤业增发股份的价格为0.25英镑，较目前非洲煤业在AIM(伦敦)的股价0.145英镑、较ASX(澳大利亚)的股价0.24美元约溢价70%，但这可看做昊华取得优质煤炭公司相对控股权的合理成本。

非洲煤业2012财年原煤产量493万吨，计划后续投入5亿美元到2017年将产能提升至1400万吨，昊华能源将拥有330万吨权益产能，占11年昊华权益产量的40%，折合吨煤投入422元，较国内吨产能投资成本低。收购价格处于非洲煤业近5年股价的底部区域，时机较好。

其中3个在产矿总资源量为90296.5万吨，可采资源量为42654.5万吨，11个探矿权估算总资源量为79.56亿吨，可采资源量为20.04亿吨。如果交易顺利，昊华能源对非洲煤业的持股比例将达到23.6%，成为其第一大股东。从资源价款来看，仅考虑3个在产矿的吨资源量为2.98元/吨，若再考虑到11个探矿权的可采资源量，吨可采资源价格仅为0.3元/吨。昊华能源与南非的非洲煤业公司(南非、伦敦、澳大利亚三地上市)达成初步协议，拟以每股0.25 英镑，出资1 亿美元认购非洲煤业普通股股票。尽管非洲煤业的资源禀赋较好，但非洲煤业之前的管理层对煤炭开采并不内行，运营管理不善，连续多年亏损，这是此次引入昊华能源作为其第一大股东的主要原因。短期对昊华能源不贡献盈利。

国内产能快速增长，盈利逐步向好。0.25英镑的价格也处于最近5年的股价底部，时机较好。

从吨煤资源价格来看，比国内其他海外收购项目低。非洲煤业未来产能提升潜力大。

虽然抛开当地基础设施建设、盈利情况单纯比较资源价格意义不大，但与此前国内公司在海外收购价格相比明显偏低。高家梁今年达产，后续在建的红庆梁矿和巴彦淖井田建成后，蒙西将形成2000万吨的产能，连同京西煤矿，未来公司国内权益产能将达到1500万吨，较11年增长87%。

2012年1-8月中国从南非进口煤炭近1000万吨，同比增长188%，南非已成为中国第6大煤炭来源国。2011年南非出口煤炭近7000万吨。南非政局稳定，在非洲基础设施条件最好，是非洲最大的煤炭出口国在未来的4~5年当中，中国在北方和沿海地区，还会有一些新增电场以及发电量，将会提高煤炭需求。

史震春认为，如果展望未来20~25年的时间范围，估计煤炭的增长仍然处于领先地位。目前，煤炭几乎占50%的全球能源的增加数量，即使是世界国际能源组织现在有了新的政策，所有的国家都许诺要采取抗击气候变化的行动，并且进行可再生能源的使用。

预计到2016年，增长量大概到10亿吨左右。中国目前的人均钢铁量需求跟亚洲日本、台湾、韩国等其他发达区域相比，还有很大的上升空间。

同时，从全球的角度来看，对炼焦煤供应的缺乏也是对煤炭需求的原因之一。虽然现在的煤炭消费在世界经济合作与发展组织（OECD）国家已经有所减少，但在2011年，美国、日本、欧洲的煤炭消费均有所增加，而天然气的消费减少了10%。

在2025年之前，在全球25%的主要能源依然来自于煤，而且到2035年，全球煤炭消费还会翻一番。其中，主要用于发电和工业的煤炭需求增长最快，每年达到14%。实际上，过去10年中，全球增长最快的主要燃料来源是煤炭，并且大部分都是来自于发展中国家。未来5年，世界煤炭年总需求量增长大约在13亿吨，主要体现在对电力和钢铁产量的需求，中国和印度是两个主要的增长点。

同时，在印度尼西亚，煤炭资源已经占了66%。煤炭需求仍处领先地位目前，全球范围内2%的世界人口控制了世界52%的石油，但是42%的世界人口控制了50%的煤炭资源。

印度尼西亚煤炭工业协会副会长卡兹塔纳卡介绍说，根据世界能源需求预测，2009~2035年之间，石油、煤、天然气会成为主要能源，总体需求增长3%。在2008年，煤炭已经占到总体能源消耗量的29%，超过了天然气。

美国博地能源集团中亚区总裁史震春认为，从全球煤炭行业的整体市场来看，虽然煤炭行业以及整个市场的需求有阶段性的波动，但是从长期和整体的趋势来看，煤炭仍然是坚实和稳定的基础性能源。在世界各国，煤炭发电量占了所有发电的41%，占了钢铁生产用电量的60%。